【热闻】基础化工行业：高分红+完善业务布局，看好化工央国企估值重塑－投资策略周报
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行业基础数据跟踪:4月17日～4月21日,SW基础化工板块下跌3.65％,跑输万得全A指数1.13pct;化工子行业下跌较多,表现较好的有油气开采、纺织化学、聚氨酯等板块,表现较差的有橡胶助剂、煤化工、民爆制品等板块。
化工品价格下跌较多。在我们跟踪的336个产品中,上涨、持平、下跌的产品数量分别为63种、143种、130种,占比分别为19％、43％和39％。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五:维生素B3(烟酸)、美国HenryHub现货、MMA、聚合MDI、波罗的海干散货指数BDI。价格跌幅前五:液氯、硫酸亚铁、煤焦油、硫酸、磷酸铁锂。
高分红+持续资本开支+业务布局逐步完善,并通过改革提升运营质量和盈利能力,我们看好化工央企国企估值重塑。2023年1月,国资委召开中央企业负责人会议,优化央企经营指标体系为将“两利四率“调整为“一利五率“,用净资产收益率替换净利润指标、营业现金比率替换营业收入利润率。化工央国企分红率高,公司重视股东回报:2022年中国石油、中国石化、中国海油现金分红率高达52％/71％/43％。截至2023年4月17日,中国石油、中国石化、中国海油A股股息率(TTM)为4.07％、7.44％、8.14％。化工央国企估值偏低:根据彭博和Wind数据,2022年,国内大型化工央企多数PB范围小于1,海外化工龙头企业PB范围为1.0X-2.8X。国有化工企业现金流充沛、财务杠杆低,有望通过持续强劲的资本开支,加快完善业务板块,实现绿色低碳转型发展。
建议关注:新赛道方向:(1)生物基材料:合成生物学(华恒生物等);
(2)新能源材料:储能(川恒股份、振华股份等)、光伏(海利得等)、锂电(泰和新材等)、风电(中复神鹰、濮阳惠成等);(3)进口替代:半导体材料(格林达、华特气体等),添加剂(瑞丰新材等)。新周期方向:(1)资本开支周期:龙头(万华化学、华鲁恒升、合盛硅业(有色组联合覆盖)、宝丰能源(煤炭组联合覆盖)、远兴能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等)、农药(扬农化工、润丰股份、广信股份、海利尔、百傲化学、贝斯美等);(2)供给改善:氟化工(巨化股份、永和股份等)、磷化工(云天化、兴发集团等);
(3)需求复苏:轮胎(赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等);化纤(聚合顺、华峰化学、桐昆股份、新凤鸣等);地产(聚氨酯、钛白粉、纯碱、PVC等);电子材料(万润股份、瑞联新材等)。
风险提示:宏观层面:宏观经济下行,相关化工品的需求萎缩;行业层面:大宗原材料价格剧烈波动等;公司层面:公司盈利不及预期等。
