明阳科技自称市场份额领先，但信息披露质量似乎有待提高
明阳科技（苏州）股份有限公司（证券简称：明阳科技；证券代码：837663.NQ）主要从事汽车座椅调节系统核心零部件的研发、生产、销售，目前正在冲刺北交所上市。
据招股书，明阳科技是国内汽车座椅调节系统核心零部件的龙头企业，其主要产品包括自润滑轴承、传力杆、粉末冶金零件、金属粉末注射成形零件。明阳科技的客户包括华域汽车系统股份有限公司（证券简称：华域汽车；证券代码：600741.SH）、湖北航嘉麦格纳座椅系统有限公司、Faurecia、Lear等知名客户，其产品应用于上海大众、一汽大众、上海通用、长安福特、北京奔驰、华晨宝马等多家知名汽车制造商的多种平台体系。明阳科技表示，以每个乘用车可调节座椅需要6个自润滑轴承、1根传力杆测算，明阳科技的自润滑轴承、传力杆的市场份额分别为29.18%、27.28%。
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截至2022年6月末，明阳科技拥有技术人员22人，已经取得了38项专利，其中，包括3项发明专利、35项实用新型专利。同时，明阳科技作为第一起草单位申报的国家标准已经实施。2020年12月，明阳科技获得江苏省级企业技术中心认证。2022年，明阳科技被国家工信部评为国家级“专精特新”小巨人。
但我们研究发现，明阳科技招股书的信息披露质量似乎有待提高。同时，明阳科技似乎对主要客户有一定依赖，报告期内还曾存在大额罚款。
信息披露质量似乎有待提高
招股书称，2021年末，明阳科技有生产人员132人、行政人员19人，但据明阳科技于2022年4月披露的2021年年报，2021年末，明阳科技有生产人员133人、行政人员18人。招股书称，2020年末，明阳科技有员工180人，但据明阳科技2021年4月披露的2020年年报，2020年末，明阳科技的员工人数为163人。不知道为何明阳科技的招股书与年报披露的员工信息会存在明显差异呢？
王明祥、沈旸为明阳科技的实际控制人。招股书称，2015年9月，因分红事项，王明祥、沈旸分别应承担187.5万元、62.5万元税款，明阳科技应分别于2019年、2020年、2021年的1月为王明祥、沈旸代缴合计75万元、75万元、100万元税款，王明祥、沈旸将后续应缴税款预存在明阳科技。
在2016年9月资本公积转增股本事项及2019年1月明阳科技为王明祥、沈旸代缴税款后，王明祥、沈旸在明阳科技的预存税款余额分别为3.75万元、1.25万元，至2020年1月再次代缴税款前，二人预存税款余额未发生变动。
也就是说，2019年末，王明祥、沈旸应当在明阳科技预存税款3.75万元、1.25万元，对于明阳科技而言，应当为一项代收款，计入其他应付款科目，但“关联方往来款项余额”处并未显示2019年末明阳科技有对王明祥、沈旸的其他应付款。
招股书称，2021年3-4月，王明祥、沈旸发现占用明阳科技的资金16.36万元、5.45万元后，分别向明阳科技转入75万元、25万元，同时，上述资金占用产生资金占用利息0.05万元、0.03万元。按此计算，王明祥、沈旸转入资金后，二人的预存税款余额应为转入金额扣除占用资金金额和资金占用利息，即应当分别为58.59万元、19.52万元。但招股书称，王明祥、沈旸转入资金后，二人的预存税款余额分别为58.64万元、19.55万元，似乎并未扣除资金占用利息。
似乎对主要客户有一定依赖
2019年至2022年上半年，明阳科技向前五大客户销售收入占比分别为67.09%、66.26%、67.38%、65.37%，其中，对第一大客户华域汽车的销售收入占比分别为44.48%、45.87%、50.84%、49.95%，处于较高水平。
在分析客户集中度的问题时，明阳科技表示，2019年至2021年，某可比公司的前五大客户收入占比分别为85.71%、88.37%、87.59%，从事汽车座椅骨架业务的上海沿浦（605128.SH）的前五大客户收入占比分别为84.03%、71.40%、70.75%，明阳科技与同行业可比公众公司客户集中的特点较为一致，符合行业特性。
然而，明阳科技的招股书在选择同行业可比公司的时候，选择的是长盛轴承（300718.SZ）、双飞股份（300817.SZ）、东睦股份（600114.SH）、某公司四家上市公司，并未包含上海沿浦。而据长盛轴承、双飞股份、东睦股份年报，2021年，三家公司的前五大客户收入占比分别为16.46%、23.38%、14.11%，远低于明阳科技的前五大客户收入占比水平。
另外，招股书显示，明阳科技的应收账款账龄主要在1年以内，占其应收账款比重在99%以上。明阳科技选取的四家可比公司对账龄在1年以内的应收账款的坏账计提比例均为5%，而明阳科技对账龄在1年以内的应收账款的坏账计提比例仅为3%。
报告期内曾存在大额罚款
2020年1月，苏州市吴江生态环境局环境监察执法人员对明阳科技进行执法检查时查实，明阳科技于2018年9月开始建设、11月完成建设并投入使用的金属部件表面清洗项目，投产未经生态环境主管部门审批，且未通过环保“三同时”验收。
2020年5月，苏州市生态环境局出具苏环行罚字[2020]09第053号行政处罚决定书，就上述违法事项，对明阳科技处以罚款合计20.015万元。
另外，2020年11月、2020年12月、2021年1月、2022年1月，明阳科技还曾存在劳务派遣人员用工占比超出法定比例限制的情形。同时，招股书称，2019年至2021年末，明阳科技的员工人数为178人、180人、184人，但据工商年报，2019年至2021年，明阳科技的社保缴纳人数分别为147人、139人、166人，其唯一子公司苏州亿密新技术有限公司的社保缴纳人数分别为2人、2人、2人，也就是说，明阳科技合并报表口径的社保缴纳人数为149人、141人、168人，远低于其员工人数。不知道明阳科技是否还存在严重的社保缴纳不足的问题呢？
明阳科技及其实控人、财务总监还曾两次受到股转公司口头警示。2021年8月，因明阳科技的实控人王明祥、沈旸违规占用明阳科技的资金，明阳科技、王明祥、沈旸、财务总监孙萍被股转公司采取口头警示的自律监管措施。2022年5月，因王明祥控制的苏州明玖管理咨询中心（有限合伙）、苏州玫玖管理咨询企业（有限合伙）违规占用明阳科技的资金，明阳科技、王明祥、孙萍再次被股转系统采取口头警示的自律监管措施。
此外，2019年至2022年上半年，明阳科技的毛利率分别为45.97%、46.69%、43.61%、42.93%，明显高于可比公司的毛利率均值33.43%、32.09%、28.77%、27.40%。同时，明阳科技的外销毛利率分别为59.17%、62.29%、53.27%、49.53%，明显高于其内销毛利率45.71%、46.33%、43.45%、42.81%。
报告期内，明阳科技还曾4度分红，累计分配现金股利9609.21万元。
